compoundsimWie lange dauert die Erholung nach einem Börsencrash?
S&P 500, Welt- und Nasdaq-Aktien: die schwersten Crashs seit 1993, wie lange die Erholung dauerte und wie viel früher ein Sparplan seine Einzahlungen zurückhatte.
Aktualisiert
S&P 500, Welt- und Nasdaq-Aktien: die schwersten Crashs seit 1993, wie lange die Erholung dauerte und wie viel früher ein Sparplan seine Einzahlungen zurückhatte.
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Seit 1993 war der tiefste Rückgang des S&P 500 in US-Dollar, mit reinvestierten Dividenden, -51 %, und am längsten dauerte es 75 Monate, bis ein vorheriges Hoch wieder erreicht war. Wer während des Rückgangs jeden Monat denselben Betrag weiter anlegte, war viel früher wieder bei dem Geld, das er eingezahlt hatte. Ein Sparplan, der im Monat des Hochs von 2007 begann, lag nach 35 Monaten wieder auf Höhe seiner Einzahlungen, früher als die 53 Monate, die eine Einmalanlage zu diesem Hoch brauchte, um es zurückzugewinnen. Beides ist Geschichte und sagt nichts Sicheres darüber, wie tief oder lang der nächste Crash wird.
Ein Rückgang ist hier der größte Abstand, um den der Wert unter sein vorheriges Hoch fiel. Dieser Abstand unter dem bisherigen Höchststand heißt Drawdown. Die Zahlen beruhen auf den Monatsschlusswerten von SPY, einem ETF, der den S&P 500 abbildet, mit allen Dividenden reinvestiert.
| Crash | Rückgang | Hoch bis Tief | Tief bis Hoch | Gesamt |
|---|---|---|---|---|
| Dotcom-Crash (2000-2002) | -45 % | 25 Monate | 50 Monate | 75 Monate |
| Finanzkrise (2007-2009) | -51 % | 16 Monate | 37 Monate | 53 Monate |
| Corona-Crash (2020) | -19 % | 3 Monate | 4 Monate | 7 Monate |
| Zinserhöhungen 2022 | -24 % | 9 Monate | 15 Monate | 24 Monate |
Bei jedem dieser Crashs dauerte der Weg vom Tief zurück länger als der Fall dorthin. In der Finanzkrise verlor der S&P 500 in 16 Monaten etwa die Hälfte seines Werts und brauchte dann weitere 37, um sich zu erholen: Aus 10.000 Dollar wurde etwa die Hälfte, und insgesamt dauerte es 53 Monate, bis die Anlage wieder 10.000 Dollar wert war. Je tiefer der Rückgang, desto größer der Anstieg, der ihn wettmacht, denn was sich halbiert, muss sich verdoppeln, um zurückzukommen. Die Tiefe allein entscheidet aber nicht, wie lange das dauert. Der Dotcom-Crash war flacher als die Finanzkrise, die Erholung dauerte aber länger, zum Teil weil schon der Rückgang länger dauerte, zum Teil weil die Kurse nach dem Tief langsamer stiegen.
Im Corona-Crash dagegen fielen die Kurse und erholten sich innerhalb weniger Monate. Crashs dauern sehr unterschiedlich lang, und wenn einer beginnt, lässt sich nicht sagen, welcher Art er sein wird.
Alle diese Zahlen sind in US-Dollar. In Euro oder Franken kommen die Bewegungen des Wechselkurses zu denen des Index hinzu, ein Rückgang kann also tiefer oder flacher sein und die Zeit bis zum Hoch länger oder kürzer. Auf der Seite zum S&P 500 in den Indexdaten kannst du die Währung wechseln und das Drawdown-Diagramm in dieser Währung sehen.
Derselbe Crash ging in manchen Märkten tiefer und dauerte länger als in anderen.
Jeder Crash: Monate im Fall und Monate der Erholung (mit Dividenden, US-Dollar)
Hoch bis TiefTief bis Hoch
Selbst beim S&P 500 allein reicht die Antwort auf „Wie lange dauert die Erholung?“ je nach Crash von 7 bis 75 Monaten. Die schlimmsten Fälle taugen am ehesten als Test, ob du dabeibleiben könntest, wenn dein eigenes Geld so etwas durchmacht.
Die bisherigen Erholungszeiten gelten für eine Einmalanlage, die zum Monatsschluss am Hoch gekauft und gehalten wurde. Wer jeden Monat denselben Betrag anlegte, kam anders durch, weil das, was er während des Rückgangs kaufte, in der Erholung zulegte.
Die Tabelle folgt einem Sparplan, der jeden Monat denselben Betrag in den S&P 500 anlegt, in US-Dollar. Sie zeigt, wie tief das Guthaben höchstens unter die Einzahlungen (das bis dahin eingezahlte Geld) fiel und wie viele Monate nach dem Hoch es dauerte, bis es wieder auf deren Höhe lag. Ein Guthaben kann die Einzahlungen wieder erreichen und danach erneut darunter fallen; gezählt wird deshalb bis zu dem Monat, ab dem es für den Rest dieses Rückgangs auf oder über den Einzahlungen blieb.
| Crash | Start des Sparplans | Tiefster Stand unter den Einzahlungen | Monate bis zu den Einzahlungen | Zum Vergleich: Einmalanlage bis zum Hoch |
|---|---|---|---|---|
| Dotcom | im Monat des Hochs | -28 % | 38 | 75 |
| Dotcom | 5 Jahre vor dem Hoch | -12 % | 32 | 75 |
| Finanzkrise | im Monat des Hochs | -35 % | 35 | 53 |
| Finanzkrise | 10 Jahre vor dem Hoch | -30 % | 23 | 53 |
Ein Sparplan, der am Hoch begann, war viel früher wieder bei seinen Einzahlungen als die Einmalanlage bei ihrem Hoch. Das Geld der ersten Monate fiel weit, aber was auf dem Weg nach unten und nahe dem Tief hineinfloss, legte in der Erholung kräftig zu und zog das ganze Guthaben nach oben. Auch Sparpläne, die Jahre früher begonnen hatten, waren früher wieder bei ihren Einzahlungen als die Einmalanlage. Im Corona-Crash und 2022 fiel ein Sparplan, der fünf Jahre vor dem Hoch begonnen hatte, zu keinem Zeitpunkt des Rückgangs unter seine Einzahlungen: Die zuvor aufgebauten Gewinne fingen den Verlust auf.
Zurück bei den Einzahlungen heißt aber nicht zurück beim bisherigen Höchststand des Guthabens. Diese Zahlen messen die Zeit, bis das Guthaben dem eingezahlten Geld entsprach, nicht bis es die Gewinne aus der Zeit vor dem Crash zurückhatte. Je länger ein Sparplan läuft und je größer sein Guthaben, desto kleiner ist jede Sparrate im Vergleich, und desto mehr verhält sich das Guthaben wie eine Einmalanlage. Und zurück ist nicht für immer: Der Sparplan, der am Hoch von 2000 begann, fiel im Crash von 2008-09 erneut unter seine Einzahlungen.
Ein Sparplan federt einen Crash ab, weil er weiter zu niedrigeren Kursen kauft. Das heißt nicht, dass er am Ende mehr bringt, als dasselbe Geld zu Beginn auf einmal anzulegen. Diesen Vergleich und die Spanne der Renditen nach Haltedauer findest du in „Einmalanlage oder Sparplan“.
Für die Spanne der Rückgänge, die die Zukunft bringen könnte, zieht der Monte-Carlo-Simulator 1.000 Pfade (mögliche Zukünfte) aus einem Modell, das an diese Historie angepasst ist. Er zeigt den tiefsten Drawdown des Guthabens auf jedem Pfad und die Wahrscheinlichkeit für einen Rückgang einer bestimmten Größe. Das wilde Regime des Modells (seine unruhigen Phasen mit größeren Schwankungen) dauert im Schnitt 3,4 Monate, Rückgänge über Jahre wie der Dotcom-Crash kommen deshalb tendenziell seltener vor als in der Historie. „Monte-Carlo-Simulation für den ETF-Sparplan einfach erklärt“ erklärt die Simulation, und „Hilft Diversifikation im Crash?“ zeigt, wie eine Mischung aus Aktien und Anleihen die Tiefe eines Rückgangs verändert.