compoundsimAktienquote nach Alter: Drawdowns und Fehlschlagquoten
Soll die Aktienquote 100 minus dein Alter sein? Fünf Mischungen aus Aktien und Anleihen in 1.000 simulierten Zukünften zeigen, was mehr zählt als das Alter.
Aktualisiert
Soll die Aktienquote 100 minus dein Alter sein? Fünf Mischungen aus Aktien und Anleihen in 1.000 simulierten Zukünften zeigen, was mehr zählt als das Alter.
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Eine verbreitete Faustregel sagt: Dein Aktienanteil in Prozent sollte 100 minus dein Alter sein. Mit 30 sind das 70 % Aktien, mit 65 noch 35 %, und mit dem Alter wächst der Anteil der Anleihen. Um zu sehen, wie gut das trägt, haben wir fünf Aufteilungen zwischen Aktien und Anleihen verglichen, von 100 % Aktien bis hinunter zu 20 %, in 1.000 simulierten Zukünften.
Mehr Anleihen machten die Rückgänge unterwegs flacher und das Wachstum kleiner. Was die Ergebnisse trennte, war aber nicht das Alter selbst, sondern die Zahl der Jahre, bis das Geld gebraucht wurde, und ob unterwegs entnommen wurde. Bei Geld, das in fünf Jahren gebraucht wird, endeten mit mehr Anleihen weniger Pfade unter dem Startbetrag: 8,0 % mit 100 % Aktien, 3,7 % mit 20 %. Bei einem Ruhestand, in dem 30 Jahre lang jedes Jahr 4 % des Startvermögens entnommen und mit der Inflation erhöht werden, ging das Geld unter 60 % Aktien öfter aus: in 5,9 % der Pfade mit 60 % Aktien, in 19,5 % mit 20 %. Wer mit 65 der Regel folgt, 35 % Aktien hält und 30 Jahre lang entnimmt, landet auf der Seite, auf der das Geld öfter ausgeht. Das Alter kann für die Jahre stehen, bis das Geld ausgegeben wird. Es sagt aber nichts darüber, wie lange du entnehmen wirst oder wie tief ein Rückgang sein darf, den du aussitzt, ohne zu verkaufen.
So ist der Vergleich aufgebaut:
Die Monatsrenditen stammen aus einem Modell, das zwischen einem ruhigen Regime wechselt, in dem sich die Kurse sanft bewegen, und einem wilden Regime, in dem Aktienkurse stärker schwanken und öfter fallen. Das Modell ist an die gesamte Historie angepasst; wie es funktioniert, erklärt der Artikel zur Monte-Carlo-Simulation.
Über 20 Jahre haben wir für jeden Pfad zwei Dinge gemessen: seinen tiefsten Drawdown, also den größten Rückgang unter einen vorherigen Höchststand, und seine längste Erholung, also die meisten Monate, die es von einem Höchststand dauerte, bis er wieder erreicht war. Liegt ein Pfad am Ende der 20 Jahre noch unter seinem Höchststand, zählen die Monate bis zum Ende.
| Aktien | Tiefster Drawdown (Median) | Tiefster Drawdown (10. Perzentil) | Längste Erholung (Median) | Längste Erholung (längste 10 %) |
|---|---|---|---|---|
| 100 % | -29 % | -45 % | 43 Monate | 90 Monate |
| 80 % | -24 % | -38 % | 40 Monate | 85 Monate |
| 60 % | -19 % | -30 % | 37 Monate | 81 Monate |
| 40 % | -14 % | -22 % | 34 Monate | 76 Monate |
| 20 % | -10 % | -16 % | 34 Monate | 75 Monate |
Der Median des tiefsten Drawdowns (das mittlere der 1.000 Ergebnisse) wurde mit jedem Schritt Richtung Anleihen flacher, von -29 % bei 100 % Aktien bis -10 % bei 20 %. Das 10. Perzentil (der Rückgang, über den einer von zehn Pfaden hinausging) folgte demselben Muster. Warum Anleihen in einem Crash eher standhalten und welche Ausnahmen es gibt, etwa 2022, als auch Anleihen fielen, behandelt „Hilft Diversifikation im Crash?“.
Die Erholungszeiten unterschieden sich viel weniger als die Tiefen. Der Median der längsten Erholung lag bei 43 Monaten mit 100 % Aktien und immer noch bei 34 Monaten mit 20 %. Eine anleihelastige Mischung fällt weniger, steigt danach aber auch langsamer. Bis der alte Höchststand wieder erreicht ist, dauert es deshalb trotzdem.
Im selben Experiment zeigt diese Tabelle den Anteil der Pfade, die unter dem Startbetrag endeten, nach Haltedauer.
| Aktien | 5 Jahre | 10 Jahre | 20 Jahre |
|---|---|---|---|
| 100 % | 8,0 % | 3,3 % | 1,5 % |
| 80 % | 6,6 % | 2,6 % | 1,2 % |
| 60 % | 5,1 % | 1,7 % | 0,8 % |
| 40 % | 3,8 % | 1,2 % | 0,4 % |
| 20 % | 3,7 % | 1,6 % | 0,2 % |
Über fünf Jahre endeten mit 100 % Aktien 8,0 % der Pfade unter dem Start, mit 20 % waren es 3,7 %. Über eine kurze Spanne kann eine aktienlastige Mischung stark fallen, und ihr kann die Zeit ausgehen, bevor sie sich wieder erholt. Über 20 Jahre endeten in jeder Mischung nur wenige Pfade unter dem Start, weil Zeit für die Erholung blieb.
Was Anleihen verringerten, war allerdings die Wahrscheinlichkeit, unter dem Start zu enden, nicht die Tiefe der schlechten Ergebnisse. Nach fünf Jahren lag das 10. Perzentil in jeder Mischung bei etwa dem 1,1-Fachen des Startbetrags. Der Median dagegen lag mit 100 % Aktien beim 1,7-Fachen und mit 20 % beim 1,3-Fachen, und nach 20 Jahren waren die beiden auf das 8,2- und das 2,5-Fache auseinandergelaufen.
Der Unterschied zwischen 5 und 20 Jahren ist ein Grund für den Rat, mit dem Alter mehr Anleihen zu halten. Für die meisten Menschen heißt älter werden: weniger Jahre, bis das Geld ausgegeben wird, und weniger Zeit, einen Rückgang aufzuholen. Geld, das jahrzehntelang nicht angerührt wird, ist ein anderer Fall. In jeder Mischung enden dann nur wenige Pfade unter dem Start, und mehr Anleihen ändern vor allem, wie tief die Rückgänge unterwegs ausfallen und wie viel weniger das Geld wächst.
Mit 100 % Aktien ist der Anteil der Pfade, die unter dem Start enden, niedriger als in der Historie. Beim tatsächlichen S&P 500 (SPY, mit reinvestierten Dividenden) verloren, gerechnet ab jedem Startmonat seit 1993, 14 % der Fünfjahreszeiträume Geld und 8 % der Zehnjahreszeiträume. Diese Zeiträume überlappen sich allerdings: Jeder Zehnjahreszeitraum mit Verlust begann zwischen 1998 und 2000. Lies die Tabelle für die Unterschiede zwischen den Mischungen, nicht für die absoluten Werte.
Als Nächstes geht es um Entnahmen im Ruhestand. Der Aufbau ist derselbe wie im Artikel zur 4-%-Regel: Im ersten Jahr werden 4 % des Guthabens entnommen, und dieser Betrag steigt jedes Jahr um 2 % für die Inflation. Die Fehlschlagquote ist der Anteil der Pfade, deren Geld vor dem Ende aufgebraucht war: 100 % minus die Erfolgsquote, die der Rechner zeigt. Die Zeile mit 60 % Aktien beruht auf denselben Pfaden wie der Artikel zur 4-%-Regel.
| Aktien | Fehlschlagquote, 20 Jahre | Fehlschlagquote, 30 Jahre | Fehlschlagquote, 40 Jahre | Nach 30 Jahren (10. Perzentil) | Nach 30 Jahren (Median) |
|---|---|---|---|---|---|
| 100 % | 2,3 % | 5,6 % | 8,7 % | 49 % | 667 % |
| 80 % | 1,5 % | 5,2 % | 9,4 % | 39 % | 406 % |
| 60 % | 1,0 % | 5,9 % | 12,4 % | 19 % | 225 % |
| 40 % | 0,5 % | 8,4 % | 20,2 % | 5 % | 110 % |
| 20 % | 0,3 % | 19,5 % | 47,6 % | 0 % | 39 % |
Das Guthaben nach 30 Jahren ist in heutiger Kaufkraft angegeben, als Anteil des Guthabens zu Beginn des Ruhestands.
Über 20 Jahre senkten mehr Anleihen die Fehlschlagquote ein wenig: 2,3 % mit 100 % Aktien, 0,3 % mit 20 %. Über 30 Jahre scheiterten alle Mischungen von 100 % bis 60 % Aktien etwa gleich oft, und die Quote stieg auf 8,4 % bei 40 % Aktien und 19,5 % bei 20 %. Über 40 Jahre wurde der Abstand noch größer. Studien zur US-Börsengeschichte seit 1926 kamen am unteren Ende zum selben Ergebnis: Mit zu wenig Aktien ging das Geld öfter aus. William Bengen, auf dessen Forschung die 4-%-Regel zurückgeht, stellte fest, dass das Geld bei weniger als der Hälfte in Aktien weniger Jahre reichte, wenn jemand zum ungünstigsten Zeitpunkt in den Ruhestand ging.[1] In der Trinity-Studie, einer Auswertung dreier Forscher der Trinity University in den USA von 1998, reichten 4 %, mit der Inflation erhöht, mit 50 % bis 100 % Aktien in 95 % bis 98 % der 30-Jahres-Zeiträume und mit 25 % Aktien in 71 %.[2]
Der Grund: Anleihen wuchsen zu langsam, um die Entnahmen zu bezahlen. US-Anleihen gesamt (AGG) brachten seit 2003 mit reinvestierten Dividenden 3,0 % im Jahr, und nach 2 % Inflation im Jahr bleibt davon wenig übrig. Die Entnahme beträgt jedes Jahr 4 % des Startvermögens in heutiger Kaufkraft. Je mehr Anleihen in der Mischung, desto weniger erwirtschaftet sie im Verhältnis zu dem, was sie auszahlt, und je länger die Dauer, desto mehr Pfaden geht das Geld aus. Selbst beim 10. Perzentil hatten die aktienlastigen Mischungen nach 30 Jahren mehr übrig.
Je mehr Aktien in der Mischung, desto tiefer die Rückgänge unterwegs (die erste Tabelle). Die Fehlschlagquoten oben enthalten bereits Pfade mit einem Crash direkt nach Beginn des Ruhestands. Warum der Zeitpunkt eines Crashs verändert, wie die Entnahmen eines Ruhestands ausgehen, erklärt der Artikel zum Reihenfolgerisiko. Ob du einen solchen Rückgang durchhalten würdest, ohne mehr als die Entnahmen zu verkaufen, zeigt diese Tabelle nicht.
Die Regel „100 minus Alter“ lässt sich so lesen, dass das Alter für die Jahre steht, bis das Geld ausgegeben wird. Nimm aber zwei 65-Jährige: Die eine gibt bald einen Teil ihrer Ersparnisse aus, der andere entnimmt 30 Jahre lang. Sie stehen in den beiden Fällen oben, in denen mehr Anleihen in entgegengesetzte Richtungen wirkten. 35 % Aktien liegen zwischen den Zeilen mit 40 % und 20 %, und über 30 Jahre Entnahmen scheiterten diese in 8,4 % und 19,5 % der Pfade. Das Alter sagt auch nichts darüber, ob du eine Rente oder anderes Einkommen hast und ob du einen Rückgang durchhalten würdest.
Drei Dinge lohnt es sich zu prüfen, wenn du Mischungen für deine eigene Lage vergleichst: